2020年再融资新规实施，标志着监管政策从之前强监管转向适度放松，重新激发了再融资市场的活力，A股再融资市场逐渐升温。

　　2021年的再融资市场延续了活力。据数据统计，2021年全年，A股再融资规模约12233亿元（包括增发、配股和可转债，统计口径为A股上市公司，不包括北交所公司），超过2020年全年的11652亿元，同比增幅约为5%。

　　再融资市场火热，赚钱效应也比较显著。数据统计，截至2021年12月31日收盘，2021年落地的516个定增项目中，共有472个项目的股价高于定增价（经后复权处理），占比高达91.47%。5家公司股价较发行价涨超5倍，其中4家是新能源行业。

　　当然，再融资市场延续火热之势同时，各行业板块呈现进一步分化的趋势。例如在定增市场，实际定增募资不达预期的项目数量及比例相较2020年明显增多。有业内人士表示，这种情况是正常现象，属于市场行为。记者采访到的多位业内人士也表达了类似观点。

　　5家公司股价相比定增发行价涨幅超5倍

　　据数据统计，以定增股份上市为时间节点计算，2021年A股市场实施定增的上市公司共有497家，定增项目共计516个，实际募资规模达8993.47亿元。

　　2021年A股再融资12233亿元的募资规模中，定增募资占比约为73.52%。相比2020年的8315.66亿元，2021年的定增实际募资规模同比增长约8.15%。

　　具体到定增项目，2021年定增实际募资规模超过百亿的有10家公司，相比2020年的17家公司少了7家。但2021年最大的一笔定增――天山股份（000877）（000877，SZ）定增落地，实际募资规模高达941.71亿元，相比2020年最大规模的定增项目――中国船舶（600150，SH）373.68亿元的募资规模高出了许多。

　　天山股份蛇吞象式定增吃下四家百亿水泥企业

　　2021年的定增市场赚钱效应如何？截至2021年12月31日收盘，经后复权处理，516个定增项目中，共有472个项目的股价相比定增发行价格上涨，占比高达91.47%。其中，84个项目股价较定增发行价格涨幅达到100%及以上，5个项目股价涨幅更是达到5倍以上。

　　5个项目中，股价较定增发行价格涨幅最大的是光伏设备龙头迈为股份（300751）（300751，SZ）。2021年，迈为股份完成两次定增。第一次定增于2021年初落地，即迈为股份以120.7元/股的价格向公司控股股东、实际控制人及一致行动人周剑和王正根增发504万股。时至2021年12月31日收盘，迈为股份股价高达642.3元/股。因为迈为股份2021年曾进行高送转，经后复权处理的股价涨幅高达860.1%。

　　除了迈为股份，另外4家自发行价涨幅超过5倍以上的公司分别为川能动力（000155）（000155，SZ）、九安医疗（002432）（002432，SZ）、合盛硅业（603260）（603260，SH）和盛新锂能（002240）（002240，SZ）。

　　由此看来，2021年A股市场定增融资的赚钱效应还不错。联储证券总裁助理尹中余接受《》记者采访时分析，机构参与定增一般都经过精心挑选和谨慎考虑，而且机构投资本身具有示范效应，他们认购的股票更容易得到二级市场认可。

　　那么，2022年新能源行业股票的定增门槛是否会水涨船高？一头部券商投行部人士向《》记者表示，对于竞价定增门槛肯定提高了，但这是市场行为；至于锁价定增，主要是战略投资者，本身就和上市公司有行业关联性。

　　“定增市场是比较成熟的市场，市场化程度也较高。”资深投行人士王骥跃接受《》记者采访时表示，从整体上来看，定增市场2021年和2020年的募资规模相当；从赚钱效应来看，2021年的赚钱效应还不错，这也正好说明了定增市场定价比较合理。“对于定增市场来说，一些市场不看好的、在下跌通道的公司，甚至都没有发行的机会；有机会发行的公司，（定增价格的）“折扣”可以弥补风险。”

　　新能源赛道火热，中小企业定增遇冷

　　迈为股份股价大涨与新能源赛道受资金追捧有关。例如2021年，5个自发行价涨幅超过5倍的定增项目，有两家是来自光伏赛道的迈为股份和合盛硅业，还有两家为锂电池产业相关公司川能动力和盛新锂能。

　　以锂电板块为例，数据统计显示，2021年全年，79家锂电上市公司共有34家公司发布了定增预案或者实施了定增，其中有32家公司公布了预计募集资金金额，相比2020年的22家多了10家。

　　从募资金额上来看，2021年的32家公司合计预计募资总额大约1316亿元，相比2020年的512亿元增加了100%以上。其中，宁德时代（300750）（300750，SZ）继2020年完成197亿元的定增之后，2021年再度提出450亿元定增计划。

　　当然，2021年也有多家企业定增不及预期。据数据统计，2020年的360个定增项目中，共有85个项目不达预期，占比23.61%；有13个项目实际募资比例不到五成，占比大约为3.61%，曲美家居（603818）（603818，SH）实际募资比例最低，仅为26%。

　　相比之下，2021年落地的516个定增项目中，共有154个项目募资比例不达预期，占比29.84%；35个项目实际募资比例不到五成，占比6.78%。不仅如此，2021年有9个项目实际募资比例不到25%，最低为巨星农牧（603477）（603477，SH）和东华软件（002065）（002065，SZ）的定增项目，实际募资比例仅15%。可以看出，2021年募资难的企业占比超过2020年，足额募资难度加大。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林接受《》记者采访时分析，随着注册制推进，无论是IPO还是定增市场，（募资）需求都十分庞大，流动性稀释的情况在所难免，募资不达预期肯定时有发生。但从另一个角度来看，这种情况是正常现象，属于市场行为。“市场主体通过自发选择，通过对公司的比较，会得出结论，他们会将钱投资在更有前途的上市公司，包括中小上市公司。”

　　“未来A股流动性稀释是必然的。”盘和林认为，港股也存在流动性稀释（的现象），但是诸如腾讯等企业还是能成长为参天大树。“资本市场最大的特点就是通过市场来高效匹配资源。”

　　对于定增市场的分化，上述头部券商投行部人士也表达了类似的观点。“我觉得这太正常了，现在审核对于再融资基本还是比较松的，正常披露、没有违反发行条件的硬伤都可以通过，这也是注册制的本心，至于发不发出去，就是公司自身质量的问题了。”对于中小上市公司定增募资，他也给出了建议：“有些投资机构特别青睐好行业的好的中小公司，‘打铁还需自身硬’，然后要找准发行时机，找大券商。”

　　“如果是热门赛道的大白马项目，还是有很多人愿意投资的。”据尹中余分析，这些热门股本来就是基金的重仓股。定增发行一般有折价，基金如果以八折的价格参与以后，再把目前的底仓卖掉，很快可以净赚20%。